来源：英才商业

人形机器人线缆为何能成为当下的市场热点，万马股份又为何成为市场追捧的热点呢?

2025年以来，人形机器人板块成为继AI之后，市场的又一个爆发点，整个板块不到三个月涨幅超40%，最高涨幅也超过50%。

而这背后是政策、技术、人形机器人逐渐量产的三重影响。首先是政策支持，各地将人形机器人定位为“新质生产力”代表，北京、深圳等地发布具身智能行动计划，推动产业研发和场景落地，民营企业家大会宇树科技创始人王兴兴也代表人形机器人参加。

而特斯拉Optimus、宇树H1等产品迭代加速，例如绿的谐波减速器、步科股份电机等核心零部件的国产化率显著提升。

同时2025年又被业内被定义为“人形机器人量产元年”，特斯拉计划年产5万台Optimus，国内厂商如宇树科技预计2025年出货2万台，带动整个人性机器人产业链的降本增效。

与此同时，人形机器人板块内也出现了资金轮动的现象：前期部分机器人零部件高位股出现回调，而低位标的例如机器人线缆却开始放量上涨。

例如万马股份从2月下旬开始，不到一个月来股价已实现翻倍。

如果再拉长时间，从2024年8月底开始算起，至今万马股份已经上涨超过200%，堪称近半年来多的人形机器概念股的最强黑马。

3月20日，万马股份针对当前股价走势再度发布公告，重申公司现有人形机器人、机器狗线缆订单收入占比较小，并提请投资者注意投资风险。但从当前市场资金流向情况来看，问题不在于当前人形机器人线缆占比多不多的问题，而是对未来人形机器人市场的广阔预期。

那人形机器人线缆为何能成为当下的市场热点，万马股份又为何成为市场追捧的热点呢?

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人形机器人线缆爆发

近期，上海人工智能实验室发布全球首个人形机器人自主站立控制算法，可在不同地形、姿势下自主平稳起身，并完成插拔插销、取物装箱等复杂任务。将机器人适应新场景的周期缩短至传统模式的1/5。

智元机器人“灵犀X2”也通过28个自由度的精密控制，实现毫秒级响应，能完成奔跑、舞蹈等高动态动作，且智元推出首个人形机器人通用基座大模型GO-1，能通过人类视频学习实现任务迁移，复杂任务平均成功率提升32%至78%。

越疆科技发布全球首款“灵巧操作+直膝行走”人形机器人，可完成倒牛奶、烤面包等100多种精细任务。

根据高工机器人产业研究所数据，智元机器人2024 年预估发货量 300台，占全国销量约 7.5%。2024年全国人形机器人销量销量约4000台，市场规模 21.58 亿元。同时预计2024-2030年人形机器人市场规模复合增长率超将61%，2030 年销量或达接近30万台。

那这背后根线缆有什么关系呢？这就要源自于特斯拉在2024年股东大会上的发言，其旗下人形机器人Optimus的量产版将使用多达28条线缆，远超传统工业机器人的9至12条。传统工业机器人线缆的价值占比在3%-5%左右，而人形机器人则将提升到10%以上，所以人形机器人实际上是催生了巨大的线缆市场增量。

而且反常识的是，这种线缆产品还不同于传统通信和电力线缆，生产需要一定的技术含量。在当前的全球机器人线缆市场中，日本公司凭借在工业机器人的先发优势，占据了约30%的全球市场份额，美欧美占接近40%的市场份额。而我国企业的市场份额则从2019年的不到10%跃升至2024年的20%，增长迅猛。

不过传统的工业机器人对线缆的需求不管是市场潜力还是技术要求都相比人形机器人略逊一筹。2024年全球工业机器人线缆市场约为15亿美元，我国约为30亿人民币。但人形机器人的市场前景则不同，根据高工数据预测，2030年全球人形机器人市场规模将增长至超过百万，长期则有上千万的市场增量，而这就给人形机器人线缆创造了上百亿美元的需求。

而且人形机器人线缆作为其内部连接的关键部件，应用场景的复杂性，线缆必须适应高强度、多自由度的运动，具备更高的耐久性和稳定性。因此，对线缆的耐弯折性、轻量化、使用寿命提出了更为严格的要求。

例如线缆的耐弯折寿命。传统工业机器人线缆的寿命约为6个月，而人形机器人则需要至少2.5年以及超过2000万次的弯折寿命。同时，线缆的轻量化也变得至关重要，例如特斯拉Optimus原型机的体重仅为73kg，这要求线缆减重40%以上。

在中国企业中，万马股份则是较早看准这个市场的公司，早在2016年万马就成立了机器人线束事业部，一开始只聚焦工业智能线缆。例如伺服线缆、拖链线缆、锂电设备线缆等，后来便逐步延伸至人形机器人领域。

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万马股份的押宝之道

1993年万马电缆厂成立于浙江，主要做传统通信和电力电缆的生产。2009年在深交所上市，成为当时国内电缆行业首家A股上市公司，并拓展新能源业务，布局电动汽车充电设备研发与运营。

2016年万马股份建成亚洲最高的超高压电缆生产立塔，技术能力达国际先进水平。

但是2018年之后，随着通信电缆出现价格战，万马股份的毛利率下降至3%左右眼，利润也下降至1亿元。

2020年，当时青岛地方国资入股万马股份，成为控股股东。并大力发展电缆外包装新材料和开拓新能源电缆市场。

2024年前三季度万马股份营业收入同比增长10.87%，超130亿元，全年预计超过160亿元。但却面临着增收不增利的问题，前三季度毛利同比下降1.2个百分点。

所以人形机器人线缆市场对万马股份来说，是未来至关重要的赛道。

不过得益于在机器人线缆市场布局较早的优势，万马股份在当前人形机器人线缆中具备一定的的技术优势。

首先体体现在高弯曲寿命上，万马股份自主研发的复合运动线缆耐弯折寿命超2000万次，远超国际标准的500万次，能适配人形机器人关节、机器狗腿部等高强度动态场景。

其次是采用了采用聚氨酯弹性体等新材料，线缆在-40℃至+125℃极端环境下仍能稳定运行，重量较传统产品减轻22%，能有效降低降低机器人整体负载。

同时万马股份依托子公司万马能实现高分子材料的自主可控，实现了从绝缘材料到成品线缆的全产业链闭环，成本较国外品牌低30%以上。

正是在机器人线缆的先发优势，万马股份拿下了美的旗下库卡机器人上亿元规模的订单，毛利率超40%，带动2024年机器人线缆订单量同比激增170%，预计2025年库卡的线缆采购额将突破2亿元。

3月18日美的还首次展示了其自主研发的人形机器人样机。虽然该人形机器人还没有进入量产，但处于双方长期的合作关系，量产后和万马股份的合作也是极大概率的事情。

除了美的之外，万马科技还批量供应如宇树科技的四足机器狗Unitree系列和人形机器人，例如春晚宇树科技的表演机器人就采用了万马科技的线缆。

虽然万马股份人当前机器人线缆收入不多，2024年全年收入约2亿元，且主要来自库卡、ABB等工业机器人客户。但从工业机器人突破，以及人形机器人研发公司两方面突破从市场情况来看不失为一种稳妥的选择。且万马股份还将机器人线缆延伸至至医疗、科研场景。

不过万马科技虽然在人形机器人市场中的布局颇多，市场也颇为看好，但是最近时间的暴涨某种程度上已经透支了该市场的潜力，毕竟人形机器人的真正量产化，以及进入千家万户仍需要时间，机器人线缆市场从PPT到真正落地还有很长的路要走，而这一过程中，竞争对手、机器人主机厂、新的技术路线都将可能让对机器人线缆市场的憧憬变成泡沫。