作者|深水财经社 纳兰

白酒行业的挤压正在从三四线酒企向一二线头部酒企传导

据媒体报道，今年以来，飞天茅台批价已由年初2700元/瓶左右，跌至2445元/瓶左右。而在部分电商平台的补贴政策下，实际零售价格已经跌破2400元。

飞天茅台作为中国高端白酒市场的标志性产品，其批价的变动不仅反映了市场供需状况，也常常被视为整个白酒行业景气程度的风向标，甚至可以说，白酒行业最大的威胁不是消费者，而是茅台的价格调整。茅台撑得住，其他酒企还能有饭吃，茅台撑不住，其他酒企都要喝西北风。

5月下旬以来，白酒股进入深度调整，泸州老窖、迎驾贡酒、古井贡酒等二三线白酒股价跌幅均超过15%，贵州茅台、五粮液跌幅也超过10%。

茅台批价和零售价持续走弱

春节后的几个月通常是白酒销售的淡季，节日过后，商务活动和礼品赠送的需求减少，使得飞天茅台这样的高端白酒需求自然下降，从而影响批价。

据酒类自媒体不二酱平台发布的信息，端午当天，茅台2023—2024年原箱跌5元—10元/瓶，2024年散瓶跌价40元/瓶，价格来到了2430元/瓶；生肖系列，兔年、虎年、猪年跌价30元—50元/瓶，鼠年和猴年暴跌100元—200元/瓶；其他系列，三十年跌100元/瓶。

飞天茅台批价从4月份就开始下行。当月53度/500ml飞天茅台原箱的批发参考价已跌破2800元，目前已至2790元/瓶；53度/500ml飞天茅台散装的批发参考价已低至2505元/瓶，这个价格比3月份下跌了近200元。

而在部分电商平台上价格也挺不住，目前淘宝、拼多多等电商平台算上平台补贴的飞天茅台53度500ml的双瓶礼盒装，折算为单瓶的价格已来到2355~2358元/瓶。

此外据证券时报消息，在茅台酒价格杀跌叠加电商平台的出货规则影响下，近日有几万黄牛在酒品行全部申请开票。

对于产品价格和股价波动，贵州茅台也做出了最新回应。据财联社从贵州茅台获悉，公司表示已注意到股价波动，目前生产经营正常。针对茅台酒市场批价持续下跌，公司称会“实时关注”，近期销售情况正常。

国投证券认为，由于高端需求疲软、茅台发货结构和节奏等原因，茅台批价仍然震荡下跌，市场担心存在金融属性反噬现象。

购买力萎缩白酒出货压力大

春节过后通常是白酒的淡季，市场需求减少导致价格下跌是普遍现象。每年春节后，白酒市场价和批发价都会出现下跌，这是周期性的现象。

而微观经济疲弱导致的购买力下降，对茅台为代表的高端和次高端产品形成直接影响。

当前全球经济形势复杂，国内经济增速放缓，消费者对未来收入预期悲观，导致消费场景减少、消费量减少，导致高端白酒市场需求减少。茅台酒作为高端白酒的代表，其需求自然受到影响，进而导致批价下滑。

茅台酒在销售渠道上的调整也拉低了市场价格。贵州茅台的新掌门人上任后实施的一系列市场策略调整，比如暂停部分直销渠道的团购业务，加大了直营渠道的比重，减少了经销商的数量和市场份额。

这一调整在一定程度上减少了中间环节，降低了成本，但同时也影响了经销商的积极性。在市场预期不明朗的情况下，导致部分经销商抛售库存回笼资金，进一步拉低了茅台酒的批价。

另外，茅台新产品的投放增加了市场供给，也对原有产品的价格形成压力。贵州茅台推出的新产品，如375ml的巽风酒，可能对飞天茅台的价格体系产生了影响，虽然被分析认为与500ml飞天茅台属于互补关系，但市场上的任何新品发布都可能分散消费者的注意力和购买力，尤其是在消费者寻求多样化选择时。

据年报数据，贵州茅台2023年半成品酒库存接近28万吨，相比2022年增加了1.5万吨。这一数据表明，茅台酒的库存量相对充足。然而，高库存也带来了一定的压力。一方面，库存积压可能导致资金占用成本上升；另一方面，如果市场需求持续低迷，库存积压可能会进一步加剧价格下跌的压力。

降维打击二三线酒企

头部酒企的价格是白酒行业的定价重要参照，目前二三线酒企本来就面临价格倒挂、动销困难的局面，飞天茅台价格下行将进一步使得其他酒企压力山大。

首先，茅台酒批价下滑可能引发整个白酒行业价格体系的调整。其他品牌为了应对市场竞争，可能也会选择降低价格或调整销售策略以维持市场份额，这将对整个行业的价格体系产生影响。

其次，茅台酒批价下滑可能加剧白酒市场的竞争。为了在市场中占据有利地位，各品牌可能会加大营销投入、提升产品品质或寻求新的增长点，以应对价格下滑带来的压力。

第三，茅台酒批价下滑可能改变消费者的购买行为。消费者在面对价格更低的茅台酒时，可能会增加购买量或降低对其他品牌白酒的购买意愿，这将对整个白酒市场的消费结构产生影响。

从宏观角度看，茅台酒批价下滑可能反映出白酒行业消费能力尚未完全恢复，行业基本面仍面临一定压力。这可能导致白酒行业的整体发展速度放缓，企业需要更加注重提高经营效率和盈利能力。

考虑到茅台作为高端白酒市场的风向标，其基本需求仍然稳固，且历史上价格回调往往是暂时性的，随着中秋、国庆等传统消费旺季的到来，以及宏观经济与消费信心的逐步恢复，茅台价格有可能迎来回升。但短期内，如果没有显著的积极因素出现，价格下行的压力可能会持续一段时间。

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