智能算力需求驱动，电信“产业焕新”可期
2024年开年，人工智能领域热潮迭起：新一代文生视频模型Sora实现技术突破，视频细节和对现实世界的模拟能力远超现有文生视频模型，有望成为ChatGPT之后又一个杀手级AI应用；英伟达FY24Q4财报发布，营收同比增长265%，大超市场预期。
而在人工智能产业方兴未艾之际，我国的央企力量也正在加快行动步伐。2024年2月19日，国务院国资委召开“AI赋能产业焕新”中央企业人工智能专题推进会。会议强调，国资央企要主动拥抱人工智能深刻变革；积极推进智能算力中心建设；打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。算力供给能力是在国产人工智能发展的必要条件，运营商作为央企中的科技标杆，有望在智算基础底座建设需求驱动下充分受益，电信ETF（ETF代码：563010，联接基金A/C：019141/019142）聚焦于中证电信主题指数，三大运营商权重占比超过50%，可以作为投资者布局智算需求驱动下电信行业成长弹性的优质β工具。
图：大模型带动AI算力需求增长迅速
数据来源：Nature，易方达
算力是AI大模型发展的重要基础，将对电信云计算相关产业形成较大拉动。人工智能模型的算力需求大致可以分为三个阶段：2012年以前，深度学习尚未得到广泛应用，算力需求的增长遵循摩尔定律，大致每24个月翻一倍；2012年开始，深度学习模型开始成为主流算法，随着神经网络的层数和参数量的提升，算力需求迅速增长，大致每3.4个月翻一倍；而目前人工智能进入大模型时代，巨量参数模型进一步刺激了算力需求的增长，算力消耗翻倍时间缩短至2个月。
为响应智能算力需求的迸发，算力网络建设重要性日益凸显。海外算力网络的发展，以公有云公司为主导，AWS、微软、谷歌等云计算产业巨头长期稳居全球云计算市场第一梯队。基于信息安全与自主可控的需要，国内云计算行业无法完全复制海外公有云的发展模式。算力网络的建立需要“算网”与“云网”融合发展，为云计算发展打开新模式。
图：国内算力网络发展策略
数据来源：东兴证券
国内通信运营商采取以网强云的策略，增强在云计算市场竞争力。国内通信运营商加力推进网络、IDC等基础设施建设，为云业务突破形成有力支撑。随着政企云、国资云的提出，运营商在云市场份额快速提升。目前国内电信运营商兼备网与云基础设施。因此，通信运营商的优势在于算力资源与网络资源属于同一个体系，其编排算网有助于取得算网联合最优解，云网融合效率更高。
图：中国IDC业务市场规模增速维持高位
数据来源：Wind，易方达
作为央企中的科技标杆，三大运营商在智算中心建设方面积极行动并提出远期目标，算力层面投资将逐步加码，有望驱动电信行业的第二成长曲线。如中国移动正规划建设亚洲最大的智算中心，计划2024年投产，截至1H23移动智算规模5.8EFLOPS，力争2025年算力规模超20EFLOPS。根据IDC测算，22年我国智能算力规模达260EFLOPS，IDC预计27年我国智算有望突破1117EFLOPS，年复合增长率达33.9%。
表：三大运营商算力网络建设概况
数据来源：北京通信信息协会官网，天风证券，截至2022年
智算基础底座搭建指引着运营商的发展方向，这从电信运营商的资本开支中也可见一斑。三大电信运营商对产业互联网和算力网络的相关投资正逐步加大。2023年中国移动预计资本开支将实现1832亿元，其中算力网络资本开支452亿元，同比增长近35%，新增投产云服务器超过24万台、新增投产对外可用IDC机架超4万架。
图：2022-2023年三大运营商算力等相关业务资本开支
数据来源：中国移动/中国联通/中国电信公司年报，东兴证券
着眼于AI赋能下我国电信产业的巨大增长潜力，电信ETF（ETF代码：563010，联接基金A/C：019141/019142），是投资者可以着重考虑的投资工具。电信ETF是跟踪中证电信主题指数的稀缺标的。指数成分股中三大运营商占比超过50%，对于电信行业表征性更好，辅之以光模块、交换机等智能算力基础设施建设细分领域龙头企业，有望在AI新技术迅猛发展带动下充分受益。
表：中证电信主题指数前十大权重股
数据来源：Wind，截至2024/2/23
电信ETF（ETF代码：563010，联接基金A/C：019141/019142），一键打包三大运营商及算力基础底座建设龙头企业，在AI赋能下成长弹性值得期待！
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