在突破3700点之后，A股主要指数迎来震荡，但CPO、人工智能板块却无惧调整，成为今日领涨力量之一。

其中，芯原股份涨超13%，新易盛、中际旭创涨超5%，带动科创人工智能ETF(588730)、人工智能ETF（159819)上涨。

AI科技热潮，正推动人工智能板块持续上涨。自今年4月9日以来，人工智能ETF（159819)涨超46%，科创人工智能ETF(588730)涨超36%。

即便涨幅已经不低，但AI热潮势头依然很猛。

01、为何上涨？

今天CPO概念股能够维持强势，表面原因，是有多个AI利好消息刺激：

如，《上海市加快推动“AI+制造”发展的实施方案》发布，其中提出，实施“模塑申城.AI+制造”行动，推动人工智能技术与制造业深度融合，加快赋能新型工业化，形成新质生产力。

又如，2025中国算力大会将于8月22日至24日在山西大同举行，大会同步设置“算力中国·创新成果”展示，全方位展示算力领域政策体系、核心硬件、基础设施、关键技术和服务能力等最新成果。

不过，基本面强劲和股市兴旺，才是底层原因。

关于基本面，中报数据是最好证明，龙头股之一的新易盛，25H1净利润同比增长超过3倍，另一大龙头中际旭创，增速虽然相对低一些，但也超过50%。

至于股市兴旺，相信不用多说了。

昨天，A股市场迎来历史时刻，沪指盘中最高触及3745点，创下近10年高点，与此同时，A股总市值突破100万亿元大关。

即便如此，中金公司的研究报告表明，综合市盈率、A股市值占GDP比重及股息率等指标来看，A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看，仍处于合理区间。

例如，沪深300动态市盈率在12.2倍左右，市盈率处于2010年以来历史分位数69%左右，横向来看A股估值在全球主要股市中仍处于中等水平，总市值与GDP的比值在全球主要市场中尚处于中等偏低位置；A股市场总市值/M2约为33%，处于历史60%分位；当前沪深300指数股息率2.69%，和十年国债收益率相比，权益资产仍有相对吸引力。

虽然昨日市场交易额已经超过2.8万亿元，以自由流通市值计算的换手率已超过5%，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大，但一般不影响中期市场走势。

在这种情况下，科技创新板块通常会成为市场热点，类似2013年科技小盘和成长风格占优。

而作为中国具有全球竞争力的AI细分方向，光模块成为资金热门地，就不足为奇了。

如以新易盛、中际旭创为前两大权重成分股，并覆盖人工智能全产业链的人工智能ETF（159819），最近2个交易日，就流入超过1.2亿元，年内吸金达到46.77亿元，最新规模达169.48亿元，是同类中唯一规模超百亿的ETF。

值得一提的是，人工智能ETF（159819）管理费0.15%，托管费0.05%，妥妥的最低费率，为投资者布局人工智能赛道提供了低成本、高流动性工具。

复盘光模块近段时间的强势表现，有两个因素非常清晰：

一是业绩高速增长（EPS），二是宏观环境、货币环境改善，以及股市走牛推高估值（PE）。

属于“双击”行情。

当然了，投资不会只看过去，更重要是看未来。

很多人会有疑问，“双击”行情能继续吗？

02、拿什么驱动EPS？

上个月公布的2025年H1财报，北美四大云服务厂商都维持或调高了AI算力的资本开支计划。

其中，微软全年预计800亿美元，Meta资本开支全年指引660-720亿美元，谷歌2025年资本开支上调至850亿美元（原计划750亿美元），亚马逊资本开支全年预计超800亿美元。

四大巨头2025年资本开支，预计3590亿美元，同比增长57%，重点方向正是AI算力基础设施。

国内的算力建设步伐稍慢，但正在奋力追赶中。

三大电信运营商资本开支，正向AI算力倾斜。中国移动2025年全年资本开支计划1512亿元，其中373亿元投向算力；阿里上半年就官宣未来数年3800亿的资本开支计划，AI基建是重点。其他大厂，像HW、字节、腾讯等，也在加快AI算力基础设施。

有研究机构发表市场预测，2025年中国AI算力预算约1200亿美元（8000亿人民币），其中50%用于AI芯片采购。

原因很简单，没有充足的算力资源，在激烈的AI竞争中就容易落后。

OpenAI发布的GPT-5，参数规模预计将达到GPT-4的10倍（最大值），单单训练的算力消耗，就相当4-8倍于GPT-4，推理算力也3-5倍于GPT-4。

难怪OpenAI首席执行官山姆・奥尔特曼一直吐槽算力不够，他最近公开表示，未来公司将投入数万亿美元夯实AI基建，以支撑人工智能服务持续增长的算力需求。

他坦言，这将是一项前所未有的巨额投资，涉及的资金体量将达到数万亿美元级别。

海内外AI云服务厂商庞大资本开支之下，整个AI算力产业链都会获益，光模块企业自然也不例外。

如AI训练集群（如千卡GPU互联）对800G光模块的需求激增，2025年全球需求量预计突破1800万只，较2024年增长近一倍；而紧跟英伟达GPU的产品升级（B200等）而推出的1.6T光模块，已经开始小规模商用，预计2026年放量，更重要的是，1.6T光模块的ASP更高，预计比800G光模块高50-100%。

有机构预计，光模块行业未来3年的整体业绩（EPS）有望保持高增长，其中2025年翻倍、2026年增长50%以上。

03、靠什么推动PE？

关于宏观、货币、股市走牛等因素，也有不少利好，如地缘紧张局势降温，贸易战等不确定因素消散，美联储预计9月份再次启动降息，等等。

当然，最重要的是股市牛气渐浓，美股科技股节节攀升，英伟达、微软等算力股不断创新高，对A股的芯片、云计算，尤其是光模块形成映射；A股则重返10年高位，总市值突破100万亿，能够吸引更多增量资金，包括全球资金的流入。

特别值得一提的是，A股总市值的突破，意味着中国资本市场的影响力不断迈上新台阶，正吸引越来越多的国际投资者正将目光投向“中国资产”。

据摩根士丹利统计，7月全球多头基金向中国股票市场注入27亿美元，较6月的12亿美元进一步加速。国际资本积极配置中国资产，不仅带来增量资金，也将持续提升A股的国际化水平，深化中国优质企业与全球市场的联动，有助于中国经济复苏和产业转型升级，反过来更好地回报全球投资者。

正如前文所述，A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间，对全球资金仍然具备吸引力。

在这种环境下，资金的风险偏好有望继续上升，市场的估值中枢也会有机会继续上升。

不仅光模块，也包括其他AI细分板块，如芯片、云计算、AI应用等，甚至整个科技创新方向，都受惠于此，成为资金热门地。

就像以寒武纪、澜起科技、金山办公、芯原股份等权重成分股的科创人工智能ETF(588730)，聚焦了AI产业链最核心的算力芯片和智能硬件环节，最近20日吸金1.37亿元，年内资金净流入6.61亿元，最新规模10.03亿元。

04、结语

AI正引领新一轮科技革命，加速渗透千行百业，成为推动全球经济增长的核心驱动力。而作为支撑人工智能发展的核心基础设施，AI算力也正迎来重大的发展机遇。

在需求端，当前AI大模型训练所需的算力每3-4个月就翻倍，GPT-5等先进模型的训练需要数万张高端GPU协同工作，直接推动了全球AI芯片市场规模快速扩张。

在供应端，不断升级的GPU，台积电3nm/2nm先进制程的量产大幅提升了芯片算力密度，Chiplet技术的突破有效缓解了内存带宽瓶颈，液冷方案的普及则显著改善了能效表现，高速率的光模块则为数据中心内部之间提供互联通道。

说到光模块产品，不管是800G，还是1.6T，中国厂商在这一领域优势明显，已占据全球60%以上的市场份额，中际旭创、新易盛等龙头企业持续领跑。

虽然经过连续上涨，不管是光模块、算力股，还是其他AI细分方向，估值上未必像4月份底部时有吸引力，但后续只要维持高速增长，加上市场牛气浓烈，估值消化起来也会快速。

中长期而言，AI芯片也好、光模块也好，包括AI中下游的云服务、软件应用、硬件应用，仍将持续不断，受益于AI产业的发展，投资价值有望持续释放。