春节期间科技大爆发所引爆的一系列基金投资逻辑中，公募基金经理基于全球比较优势深挖的中国赛道，除了deepseek代表的中国AI、比亚迪代表的中国电动车，还有谁？答案是中国游戏。

不经意之间，看似冷门的中国游戏赛道正在全球市场成为与AI人工智能、电动车相比肩的中国优势行业，继《黑神话：悟空》后，一款尚在制作中的中国新游戏几乎与deepseek一样在春节期间开始火爆全球市场，许多外媒甚至将该款游戏带来的趋势与中国AI、电动车相提并论，从而为投资者带来了中国科技大爆发趋势下的重大投资机会。

值得一提的是，部分明星医药基金经理甚至也按耐不住对游戏赛道火遍全球的趋势性吸引力，将高弹性的小市值游戏股纳入医药主题基金的重仓股组合。全球游戏数据情报公司Sensor Tower在春节开工后发布的2025年1月全球手游收入排行榜显示，2025年1月共34个中国游戏厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金23.3亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39.2%。

游戏赛道也火了

春节期间，许多关注出海的公募基金经理开始注意到，一款仍在制作中的中国武侠游戏《影之刃零》，仅仅依靠技术精湛、画面精彩绝伦的游戏预告片就开始火遍全球游戏社区，更是获得了几乎超越《黑神话：悟空》的海外关注度，多个欧美媒体认为《黑神话：悟空》可能仅仅只是一个中国游戏主导全球的开始，仍在制作中的新游戏《影之刃零》或在全球游戏市场掀起新的中国浪潮。

就在刚刚，全球游戏数据情报公司Sensor Tower发布2025年1月中国手游发行商全球收入排行榜。2025年1月共34个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金23.3亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39.2%。随着农历新年的到来和春节活动的上线，2025年1月中国iOS市场手游收入环比增长33%，相比去年同期增长21%。Top20手游增长尤为显著，收入之和环比激增50%。

受中国游戏出海后吸金能力快速崛起的趋势影响，公募基金经理重仓的腾讯控股、网易、心动公司等游戏龙头连续走出强劲反弹，易方达基金经理张坤加仓的腾讯控股最近七个交易日内累计股价拉升约12%，创金合信港股互联网基金重仓的网易最近一个月拉升16%，博道基金、中欧基金、汇添富基金重仓的心动公司更是在最近七个交易日内飙升30%。

对基金公司的基金经理、游戏行业研究员而言，由于海外市场用户对游戏质量的苛刻标准，游戏公司业务含金量中的欧美市场销售能力，被认为是一家游戏公司是否具有真正技术实力与强劲基本面的关键选股因素，这也使得出海竞争几乎成为基金经理在游戏赛道挖掘股票的主要逻辑，以2024年内游戏赛道中股价最具独立行情的心动公司为例，其在当年游戏赛道整体平淡的背景下实现年度股价涨幅达1.4倍，而其在2025年春节前后更是继续展现凶猛的春季攻势，根据基金重仓股心动公司披露的业务信息，当前该公司游戏业务收入中高达42%的比例来自欧美市场，这显示出中国游戏公司在全球竞争力上的突破。

现象级趋势引领基金思考

值得一提的是，不同于广泛含义的传媒赛道，中国的公募基金经理基于行业趋势冷暖，正将游戏行业从传媒行业中进行单独“剥离”，并以全球比较优势这一投资逻辑，将中国游戏行业拔高至堪比电动车、AI人工智能等代表中国先进行业的关键一环。

“游戏行业以前更多的偏向传媒赛道，现在我们可以认为游戏更多的偏向高科技赛道，中国游戏产业席卷全球市场的现象，像极了中国电动车、中国AI人工智能在全球的主导型优势，2024年的《黑神话：悟空》以及2025年春节期间火爆全球的《影之刃零》都具有典型的现象级趋势。”华南地区一位公募QDII经理认为，在海外诸如X、脸书、油管等社区网站上，有关为什么代表人工智能的DeepSeek、代表游戏的《影之刃零》以及代表电动车的比亚迪，几乎在同一时间成为不同行业媒体不同人群广泛讨论的热门话题，看似不经意之间的几个赛道新闻头条，却可能暗示着公募基金在重大行业趋势中的投资机会。

在公募基金的传媒赛道投资越来越不吃香的背景下，为什么游戏行业却开始不断升温，这或许在相当程度指向上述基金经理基于全球比较优势、科技大爆发后的赛道冷暖变化。一个引人思考的现象则是，许多原本对游戏赛道投资极为冷淡的公募基金、明星基金经理也开始在最近转向游戏行业，甚至出现医药基金经理加入游戏重仓股的反常现象。

融通基金公司发布的持仓信息显示，医药赛道的明星基金经理万民远在他管理的融通远见价值基金前十大重仓股名单上，除了9只医药股外，该基金首次出现游戏股的配置现象，万民远在去年12月末将港股游戏公司创梦天地列入第六大重仓股，医药基金经理将游戏股列入核心股票，在相当程度上暗示着中国游戏赛道的吸引力正在猛然跃升。

公募看好游戏行业拥抱人工智能

基于AI人工智能突破带来的游戏行业技术变革，重仓游戏的基金经理开始更多的将游戏作为获取科技赛道高弹性的核心方向之一。

重仓游戏股的鹏华传媒游戏基金经理罗英宇认为，AI趋势正在驱动游戏赛道的投资行情，在经济环境稳步复苏和游戏版号常态化发放双重积极因素的共同推动下，游戏板块维持稳健增长，头部游戏公司业绩表现较好，随着去年12月份对于相关公司所得税减免政策的出台，游戏行业未来利润有望得到增厚；此外，游戏出海营销板块景气度较高，微短剧等营销服务表现优异。从板块自身的产业特质来看，传媒板块对于新经济发展方向较为敏感，也直接受益于技术创新潮流。传媒行业作为内容生产、分发和消费的产业链，人工智能对行业具有直接应用和促进的价值，AIGC等技术有望率先在游戏传媒领域得到应用。此外，随着“兴趣元素”不断渗透进各种商品，情感附加值成为新青年购物衡量的重要标准，带动了相关赛道的增长趋势，尤其对产业顺周期特征明显的游戏等方向也存在更多利好因素。

此外，广发传媒ETF基金经理罗国庆也认为，游戏赛道的投资机会主要因游戏版号去年四季度发放节奏稳定，且数量多于2023 年同期，行业监管稳定有望推动优质内容持续供给；与此同时还有字节跳动AI工具豆包的推出，以及国内层出不穷的大模型对海外大模型的持续追赶取得显著进展，模型成本的下降有望进一步推动游戏AI的应用普及。

铺银安盛游戏主题基金经理罗雯认为，游戏行业正出现可喜的变化，当前国内 AI 应用也出现了重大趋势变化。头部互联网企业字节和腾讯的商业化进展加快，DeepSeek发布也提振了投资者对国产大模型的信心。港股科技股虽然在去年四季度里有所调整，但是AI游戏应用细分板块表现也比较突出，以游戏为代表的文化娱乐行业的需求非常有韧性，“悦己式消费”在当前偏弱的消费环境下具备旺盛的生命力。随着AI技术的助力，更多的新业态也有望蓬勃发展，当下游戏行业更具备科技和消费属性，在结构性行情中具备较好的配置价值。

责编：汪云鹏

校对：苏焕文