开源证券近日发布基础化工行业深度报告：模型端看，DeepSeek官宣发布DeepSeek-V3.1，该模型使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，并大幅调整了分词器及chat template。UE8M0FP8浮点格式用于适配下一代国产芯片，有望推动国产AI芯片大规模放量。此外竞争格局看，英伟达要求鸿海集团、三星电子、Amkor等供应商停止H20芯片生产。伴随国产大模型能力迭代升级、国产芯片量产爬升，长期坚定看好AI芯片的国产替代

以下为研究报告摘要：

1）国产算力链本周迎来多重利好。模型端看，DeepSeek官宣发布DeepSeek-V3.1，该模型使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，并大幅调整了分词器及chat template。UE8M0FP8浮点格式用于适配下一代国产芯片，有望推动国产AI芯片大规模放量。此外竞争格局看，英伟达要求鸿海集团、三星电子、Amkor等供应商停止H20芯片生产。伴随国产大模型能力迭代升级、国产芯片量产爬升，我们长期坚定看好AI芯片的国产替代。2）海外光通信方案加速迭代。英伟达官网再提CPO交换机商用时间。Quantum-X InfiniBand交换机预计将于2026年初投入商用，Spectrum-X以太网交换机预计将于2026年下半年投入商用，建议关注太辰光等CPO产业链内公司。同时英伟达推出跨区域扩展（scale-across）以太网新网络技术NVIDIASpectrum-XGS，可将多个分布式数据中心组合成一个十亿瓦级AI超级工厂，能突破大规模AI基础设施性能和效率的极限，同时降低能耗和运营成本。此外，谷歌积极引入OCS技术构建超节点方案，Coherent和Lumentum均表示，已经获得了OCS的首笔订单收入。我们建议关注谷歌OCS产业链内公司。3）英维克2025H1营收25.73亿元（+50.3%）、归母净利2.16亿元（+17.5%），Q2单季业绩高增，液冷业务加速放量，全年增长确定性强。尽管毛利率短期承压，但AI数据中心需求旺盛，公司液冷平台有望充分受益。英特尔携手五大伙伴成立UQD互插互换联盟，通过统一标准和严苛验证提升液冷快接头的可靠性与互换性，降低数据中心运维复杂度和成本。我们看好液冷成为下一大AI时代出海板块，行业发展空间大，建议关注英维克等。

细分赛道：

服务器：本周服务器指数+8.30%，本月以来，服务器指数+17.28%。工业富联表示，GB200在效率与良率上已较一季度显著改善，出货节奏加快，预计三季度出货将保持强劲增长；同时，GB300已获大型云厂商明确需求，下半年逐步进入实质出货阶段。全年出货呈逐季向好趋势，且GB300单机利润有望超越GB200，明年将成为公司AI服务器业务盈利的重要支撑。

光模块：本周光模块指数+4.34%，本月以来，光模块指数+14.59%。谷歌积极引入OCS技术构建超节点方案，带动光方案向机柜内渗透，行业扩容。Coherent和Lumentum均表示已获得了OCS的首笔订单收入。我们建议关注谷歌OCS产业链内公司。

IDC：本周IDC指数+6.78%，本月以来，IDC指数+14.41%。模型端看，DeepSeek官宣发布DeepSeek-V3.1，该模型使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，并大幅调整了分词器及chat template。该UE8M0FP8浮点格式适配下一代国产芯片，有望推动国产AI芯片大规模放量。

核心数据更新：

电信业务量收增速逐步提升。前6个月，电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.3%。7月我国光模块出口数据有所减少，6月当月同比降低30%；1-7月累计同比降低14%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为242亿/224亿/165亿/314亿美元，同比+28%/+70%/+102%/+91%。

投资建议与估值

建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。

风险提示

AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧的风险。（国金证券张真桢）