铅笔道作者 | 直八

近日，成都杀出一个超级隐形冠军：国星宇航，向香港交易所发起IPO冲刺。

通俗地说，这家公司是搞卫星的，核心产品包括：AI应用卫星、AI智算卫星等。截至目前，国星宇航已发射9颗AI卫星，市场份额为1.9%，在从事卫星相关业务的中国民营商业航天企业中排名第八，在国内管理完整卫星产业价值链的民营商业航天企业中排名第二。

该公司有何出众之处呢？

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国星宇航成立于2018年，是一家商业卫星研发商，核心技术包括商业航天、人工智能等。创始人、董事长陆川是一位80后，拥有近20年的人工智能、航天及通信工程研究经验。陆川毕业于电子科技大学，本科和研究生阶段均在该校就读，并在多个职位任职。

2018年，国星宇航分别发射了旗下首颗AI应用卫星。2022年，它推出“灵境引擎”，提升遥感数据三维建模能力。2024年，它完成全球首次在轨AI大模型验证，并启动“星算计划”，计划构建2,800颗AI智算卫星组成的天基算力网 。

该公司主要产品（及服务）有三个：

1、AI应用卫星——搭载AI算法，可在轨进行遥感数据分析、智能目标识别等任务，提高数据处理效率。

2、AI智算卫星——提供太空计算能力，为政府、企业及科研机构提供高算力支持，实现数据实时处理。

3、星基解决方案——基于“灵境引擎”技术，将2D卫星遥感数据转化为高精度3D数字模型，用于城市治理、数字孪生、农业监测、国土规划等场景。

其中，星基解决方案是公司收入占比最高的业务，2023年此类营收达4.6亿元，占总收入90.7%。

国星宇航的主要客户包括航天机构、电子产品制造商、软件开发商以及数字文化创意内容制作企业等。

通过提供高精度卫星数据和AI驱动的解决方案，国星宇航帮助客户解决数据获取、分析及应用中的痛点。据报告显示，2023年，公司五大客户贡献收入2.84亿元，占总收入的56.1%，其中最大客户贡献1.09亿元，占比21.5%。

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国星宇航所在的赛道是：商业航天，近年来发展迅速。

2023年，中央经济工作会议提出：打造商业航天等若干战略性新兴产业。2024 年，政府工作报告提出，要积极培育新兴产业和未来产业，商业航天也在其中。

该行业竞争激烈，参与者包括国有企业、民营企业及国际企业。

在市场份额表现上，按2023年收入计算，国星宇航在中国从事卫星相关业务的民营商业航天企业中排名第八，市场份额为1.9%；在中国管理完整卫星产业价值链的民营商业航天企业中排名第二。

国星宇航的国内竞争者主要包括：上海华测导航、长光卫星、银河航天、天仪研究院等。

根据招股书，国内市场份额最大的公司是华测导航。它成立于 2003 年，总部位于上海，深耕卫星导航定位领域，专注于高精度导航定位相关产品及解决方案的研发与应用，产品广泛应用于交通、测绘、农业等多个行业。

国内排名第二的是可能是中科星图。它于2006 年成立，总部在北京，长期专注数字地球行业，持续研发数字地球相关产品和核心技术，提供软件销售及数据服务、技术开发与服务等，为城市规划、环境监测等领域提供地理信息解决方案。

值得一提的是，这些国内竞品绝大部分还没有上市。

国星宇航的国际竞争者包括：SpaceX（Starlink）、Planet Labs、OneWeb等 。

与这些竞品相比，国星宇航的核心差异化之一是：拥有全球首创AI智算卫星，通过灵境引擎提供遥感数据3D化能力，高度集成卫星数据与AI计算。

2022年至2024年期间，国星宇航的收入分别为1.77亿元、5.08亿元和2.37亿元人民币。然而，公司在此期间仍处于亏损状态，主要因素包括：研发投入大、市场推广成本高以及业务处于早期发展阶段。

从市场规模看，商业航天将继续保持快速增长，市场规模有望在2028年达到约6000亿元人民币。国星宇航凭借AI智算卫星和“星算计划”，在商业航天赛道占据先发优势。尽管短期亏损，但其技术创新与市场前景，仍有可能成为AI卫星超级独角兽。