中信证券：微软Copilot引领生成式AI应用商业化进程
近日，微软宣布Copilot for Microsoft 365面向SMB开放购买，发布Copilot Pro助力C端触达AI+办公软件成果，以微软Copilot等为代表，海外生成式AI应用进展积极、催化不断。对应到国内市场，我们看好容错率低且能落实到量/价提升上的核心场景如办公、创意、教育等，同时建议重视2024年WPS AI等应用商业化进程的加速到来，以付费率、ARPU为核心抓手，两大变量向上突破机遇可期。建议持续关注相关领域的头部AI公司。
▍Copilot加速商业化版图完善，海外生成式AI应用进展积极、催化不断。
当地时间2024年1月15日，微软宣布，Copilot for Microsoft 365面向Business Standard/Premium订阅用户开放购买，起步席位为1seat，此前仅面向E3、E5高阶订阅用户开放，起步席位为300seats；同时，微软新推出Copilot Pro，助力Microsoft 365个人、家庭版订阅用户触达AI+办公软件成果，Copilot Pro定价20美元/用户/月，目前在美国、英国、法国、德国等地可用，后续还将扩大可用地区。以微软Copilot、Adobe Firefly、Salesforce AI Cloud、Duolingo Max等为代表的海外生成式AI应用在产品丰富及商业化落地上持续推进，后续产品体验升级、商业化表现披露等节点有望对国内形成进一步催化。
▍国内模型、应用持续迭代，看好办公、创意、教育等核心场景落地机遇。
国内大模型处在能力迭代的关键期，百度在深度学习开发者大会上表示文心一言用户规模突破1亿，生成式AI生态正逐步壮大。应用端，结合国内用户付费习惯、意愿等，我们认为产品能力、效果得到最终使用者的肯定是其开展商业化的前置条件，我们对办公、创意、教育等容错率低且能落实到量/价提升上的核心场景的商业化机遇持乐观态度。金山办公WPS AI自2023年6月开启内测、11月开启公测以来，AIGC、Copilot、Insight三大方向功能、体验不断丰富，我们预计2024年WPS AI将迎来正式商业化的起点；科大讯飞星火认知大模型赋能教育、医疗等多方向，模型、软件、硬件等商业化前景在2024年有望更加广阔；此外，在创意生成领域的产品/商业化进展也较为顺利。
▍以付费率、ARPU为商业化核心抓手，产品天花板向上突破可期。
自2022年底ChatGPT发布以来，生成式AI产业提速发展，从生命周期角度来看尚处在早期。我们认为，无论是基于已有高频应用延伸开发的生成式AI模块，或是全新开发的原生生成式AI应用，得益于用户前期口碑积累或是好奇心驱动等因素，其初期商业化导入进度达到5-10%的用户渗透率或最为快速，后续渗透率提升主要取决于产品能力提升或应用场景延伸。中长期看，基于产品交互体验变革、使用门槛降低的愿景，生成式AI应用的目标渗透客群为全量用户。落实到商业化空间上，生成式AI应用涉及算力成本而天然需要收费，料将带动产品付费率向上突破，以增量定价为支撑，将带动产品ARPU提升空间打开。
▍风险因素：
大模型能力提升不及预期；生成式AI应用效果不及预期；用户付费意愿不及预期；数据安全风险；政策监管趋严。
▍投资策略：
以微软Copilot等为代表的海外生成式AI应用进展积极、催化不断，对应到国内，我们看好办公、创意、教育等容错率低且能落实到量/价提升上的核心场景，建议持续关注相关领域的头部AI公司。
来源：券商研报精选